# Anthropic 两万亿美元 IPO、扎克伯格的 AI 宣言、英伟达五千亿豪赌与 Grok 回归 > 加文·贝克解析 Anthropic 两万亿美元 IPO 传闻与营收曲线，扎克伯格 AI 宣言对 Meta 的意义，英伟达五千亿融资计划与 Grok 4.6 发布。 - 原标题：Anthropic's $2T IPO, Zuck's AI Manifesto, Nvidia's $500B AI Bet, Grok's Comeback - 类型：第 285 期 - 发布日期：2026-08-14 - 话题：Anthropic 两万亿 IPO 与扎克伯格宣言 - 出场：杰森、萨克斯；嘉宾：Gavin Baker - 网页版：https://allin.qiaomu.ai/ep/e285/ - 视频：https://www.youtube.com/watch?v=kVzYGVJ8zUk - 精读字数：约 8585 字（阅读约 19 分钟） > 本文为 allin.qiaomu.ai 基于原始节目的 AI 改写中文精读，非官方翻译；引用请注明出处并链接网页版。 Anthropic 正在准备资本市场历史上规模最大的一次 IPO。据《金融时报》报道，公司目标估值 2 万亿美元，十月挂牌，距离本期节目录音只有六到八周。年底年化收入预计落在 1000 亿到 1200 亿美元，2 万亿估值对应 16 到 20 倍市销率，只有 SpaceX、Palantir 这类明星股上市时估值倍数的一小部分。而这家公司的收入，过去一年涨了 10 倍。 本期主持人杰森·卡拉卡尼斯（Jason Calacanis），两位嘉宾是大卫·萨克斯（David Sacks）和常客加文·贝克（Gavin Baker）。杰森开场调侃加文还沉浸在 SpaceX 的余温里，加文引用橄榄球教练比尔·贝利奇克的话回应：下一场球在辛辛那提。Polymarket 上精明资金给 Anthropic 今年内 IPO 的概率定价 80%，第五好伙伴布拉德·格斯特纳（Brad Gerstner）也在持续放信号。周四还爆出 Anthropic 正在洽谈以 60 亿美元收购一家叫 Descartes 的 AI 创业公司，其软件能让芯片更高效，从而压低训练和推理成本。 ## 两万亿是投行放风的数字，真实定价可能更高 加文先亮明身份：他目前没有 Anthropic 股份，而且他一般不投马斯克的竞争对手。马斯克把 Colossus 的富余算力租给了达里奥（Dario），更重要的是他确认了达里奥人品可靠。用加文的话说，马斯克的邪恶探测器没响，而这个探测器当年曾让马斯克果断掐断和 SBF 的对话。 对于 2 万亿这个数字，加文直接泼冷水。 > 这些泄密永远来自输掉主承销权的银行。他们想让拿到主承销的对手难看，所以放风说门槛是 2 万亿。（加文·贝克） 他之前在节目里说过 3 到 4 万亿才是可能的交易区间。他认为负责任的定价要能承受解禁抛售，不想制造剧烈波动让员工分心，所以定在 2 万亿、上市后涨到 3 万亿是合理路径。反过来说，如果最终真按 2 万亿定价，说明路演摸底进行得非常顺利，市场真的想持有这家公司。 萨克斯补了增长侧的背景：Anthropic 已经连续三年每年 10 倍增长。照这个速度，明年年底 ARR 就是一万亿美元。他判断需求端没问题，智能体刚起飞，token 用量会继续指数级增长，真正的约束在算力和能源。Anthropic 当年重注编程是极有远见的一手，可能正是因为看到了 Cursor 在自家平台上的用量。而 OpenAI 转向编程之后，据他听说，过去两个月的月环比增速超过 20%，年化折算同样是 10 倍，OpenAI 重新追上了 Anthropic 的速度。 加文还转述了一个内部信号：达里奥说过，Anthropic 某天可能是世界上唯一的私营公司，那个愿景里只剩下 Anthropic 和各国政府。萨克斯的第一反应是这是傲慢，有点 SBF 的味道。 > 骄傲在跌倒之先。（大卫·萨克斯） 加文说他会劝达里奥再也不要对任何人说这句话。萨克斯则听到过另一个版本：Anthropic 在 ARR 600 亿美元时认为一年内能到 6000 亿，目前 ARR 已超 800 亿，没有减速迹象。但三个人最终收敛到同一个区间：明年年底 4000 亿到 5000 亿美元是舒适判断。萨克斯说即便只到 4000 亿，那也是全球最大的软件公司；加文补充 2000 亿就已经是惊人结果；杰森顺势说，2000 亿意味着 Anthropic 开始和微软 Office、谷歌搜索这两大现金牛平起平坐。 ## 一年十倍之后：需求不是问题，物理才是 加文把问题拆成供需两端。需求端，知识工作的市场盘子按算法不同在 25 万亿到 65 万亿美元之间，他常用 25 万亿这个数，而某三大投行之一的 AI 研究负责人告诉他这个数低了。增长来源有两种：替代劳动力，或者加速增长。目前的证据偏向后者，软件工程师的职位空缺比一年前还多，而编程恰恰是冲击波的中心。如果加速增长是真的，未来 18 个月会开始在国家账户数据里显形。 供给端的画面就粗糙多了。加文建议大家去看美剧《石油帝国》（Landman）找感觉：110 华氏度的酷暑、偏远的工地、要协调几千人。所谓终极瓶颈的燃气轮机叶片，全美欧只有两三个工厂能造，每家就是一座巨型厂房加一台 40 吨压机，但现在都在开 24 小时班了。有个细节很能说明问题：公务机残值这段时间异常坚挺，因为有人把旧飞机上的喷气发动机拆下来改成数据中心用的涡轮机，这已经是一门快速增长的大生意。卡特彼勒、康明斯、GE Vernova、西门子能源都在快速扩产能。 政治层面，得州州长阿伯特宣布要搞能源审计：自带能源（BYOE）的数据中心没事，想接入得州电网就得过审计，毕竟每年一月寒潮时电网都在崩。杰森补充，马斯克刚以个人名义买了一家涡轮机公司，就为了快。 ## 数据中心恐慌：媒体把每个事实都讲错了 这一段三个人火力全开。加文说三年前有本书把数据中心的用水量算错了十万倍，眼下全社会的叙事都建立在错误数字上。《华尔街日报》报道过北达科他州的 Ellendale 小镇，原本在衰落，数据中心建成之后税基涨了 10 倍，是小镇有史以来最好的事，但没人讲这些故事。他还点名中共在积极运作反 AI、反数据中心的舆论，因为那对美国不利。 萨克斯的总结更直接：数据中心恐慌证明了媒体凭空制造恐慌的能力。数据中心不用社区的水，用水量比一座高尔夫球场还少，而且是循环的。电价方面，数据中心自建发电、富余电力卖回电网、还承担电网升级成本，实际上压低电价。蓝州电价上涨的真实原因是脱碳和各类绿色监管。 > 真相必叫你们得以自由。可要是没人讲真相，它就无能为力。（加文·贝克） 杰森做了个诚实的收尾：噪音污染是真的，天然气有排放，大规模布置在某个谷地可能让局部升温一两度，这些都值得管理，但都是可控问题。真要纠结水，先别吃杏仁、别给高尔夫球场每年灌十亿加仑。萨克斯补一句：短期内的绿色能源撑不起这个规模，新数据中心基本都烧天然气，这是未来一两年拿到足够算力的唯一办法。加文则提到马斯克正在得州建一座 100 亿美元的太阳能制造厂，世界终将靠阳光运转，但中间这段要靠天然气。 杰森还给出了自己的看空理由：Anthropic 明年增速会明显放缓，到不了万亿。他看着创业公司和大公司开始拥抱 GLM 5.2 和扎克伯格放出的开源模型，价格比 Claude Opus 便宜 90%。二十年前企业界就是这么转向 Linux 的：不想被大厂绑架，开源反而是更安全的选择。这个剧本正在重演。 ## 扎克伯格 6500 字宣言：危险在于集中 话题二，扎克伯格本周发表了 6500 字长文《未来属于所有人：通往积极 AI 未来之路》。他主张开源模型、给每个人一个智能体和免费导师，捡起了奥特曼丢掉的丰饶叙事。核心论点：超级智能是发明而非自动化；AI 安全应该建立在权力平衡之上，拒绝单一的中央智能。 萨克斯通读了全文，说自己一路点头。他最喜欢扎克伯格对末日论者的反问：既然你们觉得那个未来如此反乌托邦，为什么还这么兴奋地冲去建造它？萨克斯认为答案是这些人真心相信那个未来危险，而且只有在他们开明的控制之下人类才能被保护。这套思路正是托马斯·索维尔三十年前在《受膏者的愿景》里剖析的知识分子通病：自我赋权到极致就能把社会工程设计得更仁慈，历史上每次都事与愿违，还屡屡成为极权的借口。 > 认为 AI 危险到唯一安全的路径是权力的高度集中，这个观念本身就有问题。历史上，指望绝对的权力在足够开明之后仁慈地照料人类，从来没有带来过安全或积极的结果。（扎克伯格 manifesto，萨克斯引述） 萨克斯由此把整个 AI 争论重新定轴：争论的真正断层线除了开源对闭源，还有集中对分散。他在华盛顿亲身领教过前者：前拜登团队的人大批转岗去了 Anthropic 的政府事务部门，他们的方案是先把 AI 锁死在美国境内，禁运芯片和模型，然后搞一个类似原子能委员会的机构把行业卡特尔化，和企业深度绑定。马克·安德森当年在白宫听到的就是这套东西。而现实是，其他国家照样会拿到 AI，全球算力治理纯属幻想，美国一减速中国就超车。 核武器类比也被萨克斯拆了：你有持枪权，没有造核弹权，末日派想把 AI 塞进后一个桶里。但黄仁勋说得对，没有哪个消费者需要核武器，每个消费者和企业都需要 AI。这是消费科技，先于军事科技。 加文的一句话浓缩了整场讨论：Anthropic 和有效利他主义一派认为这项技术危险到不能分发；扎克伯格、马斯克和黄仁勋认为它危险到不能集中。历史已经投过票，凡是有选择的时候，分发和去中心化永远更好，他想不到任何反例。他还引述播客主播德瓦克什·帕特尔（Dwarkesh Patel）的帖子：Anthropic 的宪法写死了让 AI 做 Anthropic 认为对人类最好的事。即使相信他们是好人，世界也是混沌的，会有意想不到的后果。开源保证的是 AI 的多样性，一个只有一到三个主导模型的世界对人类不利。 杰森挑出了宣言里两处被埋没的亮点。一是就业：扎克伯格说没有哪条规律规定自动化必须跑赢个人能力增长，最近的统计反而显示个人能力增长可能追上甚至超过自动化。换种说法就是黄仁勋那句名言，你不会输给 AI，你会输给用 AI 的人。二是蒸馏：扎克伯格写“所有 AI 模型都源自人类知识，应该保护从任何可观察之物学习的原则”。杰森直接开炮：那请解释一下，你们起诉过几百个试图索引 Facebook、Instagram 社交图谱的创业公司，这个原则和你们的法务部如何兼容？ 萨克斯点出了整件事的讽刺：达里奥这届政府里基本没得逞。如果他得逞了，Anthropic 就不会有今天这样的 IPO。这家公司的定价权完全建立在领先开源模型六个月之上，而达里奥自己反复撰文呼吁给 AI 设一个 FAA。FAA 认证一款新机型最少五年，FDA 批一款新药要好几年，把这套监管套到模型发布上，六个月的优势眨眼就没了，模型立刻商品化，中国对手追平。萨克斯的结论是双面的：定价权可能相当可持续，就像安卓占了大头但总有一批人愿为苹果付高价，愿意为真正前沿智能付溢价的头部客户足够养活这门生意；但 Anthropic 和 OpenAI 得一直待在那台领跑的仓鼠轮上。 加文还把话锋转向所有 CEO：扎克伯格激活了自己的 X 账号，黄仁勋新开了账号写长文，Palo Alto Networks 的尼凯什也开始发长推。如果你是公众人物、是公司 CEO，在 X 上没有自己的声音，你就在风险之中裸奔。自己的声音是护甲、是力量。 ## 开源反而让前沿模型更值钱 加文给出了一段漂亮的经济学。假设 Anthropic、OpenAI 和 Grok 是 250 的智商，开源模型是 150 的智商：一个 250 的智能体可以调度一群 150 的智能体去干活，这反而让 250 更值钱。曼哈顿计划有奥本海默和三十位诺奖级物理学家，但同样需要两千名全球前一万名水平的物理学家。可负担的智能越多，前沿越值钱。他给出的合理图景是：前沿 token 占经济价值的 65% 到 85%，开源 token 占交易量的 80%，所有人都是赢家。 杰森随后玩了个游戏：2027 年 Anthropic 收入多少？加文押 4000 亿到 5000 亿，认为是现实且可实现的区间；萨克斯也报了同一个数，说真正的分界线是 5000 亿，而且他相信 Anthropic 内部认为自己能跑赢这条线。十个月前我们还在讨论这家公司 100 亿美元的估值，从 100 亿到 4000 亿是 40 倍。 加文还给人类留了一句温暖的话：人脑是地球上计算效率最高的智能。要近似模拟一个大脑，需要一座耗电相当于一百万个美国家庭的数据中心跑六到九个月，之后每回答一个问题还要一千个家庭的电力。就算这些数字会持续改善，资本主义永远会给最高效的智能留出位置，而那是人类。 顺带一提：All-In 峰会 9 月 13 日到 15 日在洛杉矶举行，已官宣的嘉宾有黄仁勋、纳德拉、Jared 和 Gwyn，还有竞选加州州长的 Steve Hilton、《Bad Therapy》作者 Abigail Shrier，以及 Boom Supersonic 的 Blake Scholl，会外还有前沿科技展和周边发放区。 ## 英伟达 5000 亿：给 GPU 装上飞机金融 英伟达联合高盛、贝莱德、黑石、KKR、阿波罗等六家机构募集 5000 亿美元支持 AI 算力建设，黄仁勋在 X 上发文，标题是《英伟达 AI 工厂：算力正在成为一个可投资的资产类别》。机制上，企业不再预先掏几十亿美元买芯片，而是借钱买英伟达系统，用出租算力的现金流还贷，英伟达做的是撮合方。 加文的判断很明确：黑石、KKR、高盛这些收着 2 加 20 费率的聪明钱愿意上 CNBC 和黄仁勋同台，本身就是对 GPU 算力可融资性的背书。他透露了交易结构的关键：英伟达会提供残值担保，保证三四年后的 GPU 还能以某个价格租出去，自己承担担保价与市价之间的差额风险，这会进一步压低融资成本；作为交换，英伟达在某个门槛之上拿收入分成。摩根士丹利刚出的报告说，这些分成本质上是特许权收入，英伟达可能很快变成一家资本极轻的云。另一个被低估的细节是：三家中国开源大模型（Qwen、Kimi、DeepSeek，加上 GLM）的底层架构正在朝不同方向分化，架构多样性恰恰利好 GPU 这种灵活算力，让它的生命周期足够长，值得被金融化。CoreWeave 说他们现在还能以有利可图的价格把 2020 年发布的 Ampere 架构租给 2029 年的工作负载，也就是九年寿命。 萨克斯解释了为什么这一步棋高明：数字已经大到市场空间本身开始被融资能力卡住。马斯克明年要新增 6 到 8 吉瓦，对应 3000 亿到 4000 亿美元资本开支，公司刚融了 1000 亿美元的股加债，缺口就得靠这类渠道补上。黄仁勋等于用大银行和私募搭建了一条信贷额度，开放给所有下游买家。他明确说这不构成 Gurley 担心的循环融资，本质是华尔街基于 GPU 未来现金流的资产支持借贷，就像飞机融资：银行敢借钱给航空公司，因为飞机本身有残值，公司倒了资产还在。为此英伟达在做标准化和参考设计，让华尔街能打包成证券。 > 英伟达正在变成 AI 的中央银行。就像美联储的货币政策要通过私人银行传导，这里由私人市场来收费和承销，英伟达居中撮合。（加文·贝克） 理论上哪里会出事？萨克斯认为需求端风险不大，风险在供给端：如果出现算力过剩、像互联网泡沫后的暗光纤一样冒出暗 GPU，尤其是大家按每瓦 30 到 50 美元的现价做回报假设的话。但他反过来说，正因为建数据中心的政治阻力这么大，供给几乎不可能跑赢指数级增长的需求，政治逆风反而成了超额建设的保险。杰森则指出系统自带刹车：OpenAI 已经把建设计划从 1.4 万亿砍到约 6000 亿，Anthropic 的购买本身就是死人开关，需求一变，手就离开按钮。 ## Anthropic 财报是整个行业的领跑车 萨克斯认为这正是 Anthropic IPO 对市场的意义：拿到经过审计的 GAAP 季度数字之后，它将是全行业最重要的信号源。食物链是这样传导的：Anthropic 每吉瓦算力产出 1000 亿美元收入，所以付得起 SpaceX 每吉瓦 500 亿的现价，SpaceX 再付给英伟达每吉瓦 300 亿买芯片，一路传到台积电、美光、SK 海力士。领跑车一脚急刹，后面就是连环追尾。 加文把刹车分了两种情况：如果是需求不足导致的刹车，车距不够，一定追尾；如果是被 OpenAI、SpaceX 或者某个美国开源阵营的玩家超车，那不叫事故。他更想强调的是 S-1 会打破很多人的认知：一票宏观和价值投资者笃定 token 是补贴出来的，整个盘子终将陷入循环融资的篝火。但事实上 Anthropic 在产生现金，是盈利的，开源 token 是盈利的，OpenAI 也即将产生现金。链条上绝大多数 token 对所有参与者都在赚钱。他说听这些人谈 AI，就像听人说“我对世界经济很悲观，因为油价 500 美元一桶”，如果油价真在 500 美元，悲观确实合理，可它不在。 杰森给了自己的算术：美国 1.6 亿就业人口，合计年薪 10 到 12 万亿美元，没有哪个世界里企业和个人不会拿出工资的 5% 到 10% 买 token 提效。一个人年薪 8 万，花 4000 到 8000 美元让自己更值钱是必然的。仅美国就是一万亿美元的 AI 支出，就算砍半也有 5000 亿，还没算世界其他地方。加文在旁边补充了一条产业信号：某超大规模客户刚做了一个九位数的方向反转，把原本用于训练自研前沿模型的千亿级基础设施改道去支持开源路线。 ## Mamdani 对阵亚马逊：DSP 模式的裂缝 新泽西州总检察长起诉亚马逊，指控其通过配送服务合作伙伴（DSP）体系雇佣司机来规避雇主责任：司机出事故，责任在分包商，亚马逊置身事外，还绕开了集体谈判。纽约市长马姆达尼（Zohran Mamdani）随即跟进，拍着他标志性的咧嘴笑容视频要求亚马逊直接雇佣司机。 萨克斯站在合同自由一边：DSP 模式支撑着假日洪峰的弹性伸缩、密集城区配送和低成本，这些分包商在纽约雇佣数千人，强行取缔会砸掉这些小企业的饭碗。这是一套工人、小企业主、亚马逊三赢的自愿安排，马姆达尼没必要把市政府塞进中间。他还引用数据反击：改雇佣制后每个包裹成本增加约 5.2 美元，每户家庭每年多支出 664 美元，约 5000 个岗位面临风险。加文的建议更损：亚马逊应该直接在账单上加一行“马姆达尼附加费”，让纽约人看看这项政策的价签。 杰森这次立场鲜明地站到了对面。作为亚马逊的长期大股东，他认为这套结构在设计之初就是为了把员工成本甩给美国纳税人，DSP 出一次严重事故就破产，破产本身就是为了给亚马逊挡子弹。把司机时薪从 18 到 19 美元提到 21 到 22 美元并给福利，折算下来每次配送只多 25 美分。他拿舒尔茨时代的星巴克做类比：主动给一线员工体面的工资和福利，是星巴克做过最好的决定。他还区分了优步：优步对司机有真实的保险敞口和诉讼暴露，和 DSP 的零敞口有本质区别。他的预测是马姆达尼和新泽西会赢下这些官司，而资本主义者如果不想把年轻人推向社会主义，就该自己先改掉这种过分的精明。萨克斯最后回了一句：现在我知道你为什么把这个话题放上节目单了，你就是想登上你的肥皂箱。 ## Grok 4.6：六个月追平前沿 xAI 本周连发两弹：GrokBot 和 Grok 4.6。加文展示了帕累托前沿图：纵轴能力，横轴成本（反转过），右上角最优。在 CursorBench 和 Databricks（刚以 1900 亿美元估值融资）的评测里，Grok 4.6 在略低的价格上跑赢了被公认为金标准的 Anthropic Fable 5，Ruby on Rails 之父 DHH 也公开发帖好评，基准分数正在真实世界里兑现。萨克斯上周还坚持前沿实验室只剩 Anthropic 和 OpenAI 的双寡头格局，现在他自己承认要修正了。 追上的原因，加文和杰森归为两条：马斯克收购了 Cursor 拿到那支上手的团队，又从 SpaceX 调来了王牌管理层，前后只用了六个月。而且这只是个 1.5 万亿参数的中小型模型，明显更强的 Grok 4.7 几周内就到。GrokBot 则被加文看作又一个 OpenClaw 时刻，且比 OpenClaw 和 Hermes 好用得多，门槛低得多。 萨克斯看到了结构性的妙处：马斯克建了巨大的算力集群，这给了他训练前沿大模型的看涨期权；追不上也没关系，还有把算力按现价卖给前沿实验室的看跌期权托底。而且按报道，Anthropic 的租约里写了双向 90 天解约权，马斯克实际收的是现价减 90 天的价，算力涨价他受益。加文补充了投资视角的盲点：他和无数投资人聊 SpaceX，人人对星链、轨道算力、地面算力都有细腻观点，几乎没人谈 Grok，而 Grok 在多个维度上帕累托占优。Anthropic 从 10 亿美元收入冲到 500 亿没花几年，如果 Anthropic 值 2 到 4 万亿，或许是时候在给 SpaceX 估值时把 Grok 放进去了。 ## Workday：私募回来了，软件触底的信号 节目尾声爆出消息：Silver Lake 洽谈以约 430 亿美元收购 Workday，股价当天涨 17%。加文认为这是股票市场的一个重要时刻：软件板块在死亡螺旋里泡了 12 到 18 个月，大约三四个月前见底，私募收购的回归会改变整个投资版图。他的解释是，开源的崛起对美国软件行业是天赐良机：一个只有一到三个主导模型统治模型层的世界，才是软件公司的地狱。Workday 的股价从 300 美元一路跌到 100，这次收购报价也只是收回了一小段。 杰森点了 Bending Spoons 的玩法，萨克斯认同：砍掉 80% 的员工，留下 20% 的 AI 原生员工，用 AI 跑出同样甚至更高的收入。Silver Lake 的出价本身就在说一件事：这些公司被卖过头了。 - 把 Anthropic 的 S-1 和之后的季报当成全行业的领跑车来盯：现金流、盈利、每吉瓦产出，任何一个打嗝都会沿着 Anthropic、SpaceX、英伟达、台积电这条链条连环传导。 - 审视自己业务里的 token 开支：Grok 4.6 和 GLM 5.2 这类模型已把前沿能力的价格砍掉约 90%，编程和通用场景值得做一轮成本重估，二十年前企业拥抱 Linux 的剧本可能正在重演。 - 给“AI 泡沫论”做一次事实核查：多空双方最大的分歧点在于 token 是否被补贴。加文的判断是链条上绝大多数 token 都在盈利，验证这个假设的最好材料就是即将披露的 S-1。 - 管理者和公众人物尽早建立自己的直接发声渠道。加文的忠告很硬：在 X 上没有自己的声音，就是在风险里裸奔，自己的声音是护甲也是权力。 - 关注软件板块的底部信号：私募竞购回归通常意味着抛售过头，Bending Spoons 式的 AI 原生改造可能成为下一波并购的标准剧本。 - 对 SpaceX 相关的判断，把 Grok 纳入估值框架：市场对星链、轨道算力已有充分定价，对帕累托占优的模型业务几乎视而不见，这可能是目前最大的预期差。